近日，浙江孚诺医药股份有限公司（以下简称“孚诺医药”）递交招股书，冲击创业板。可以说，孚诺医药走到今天，离不开复方多粘菌素B软膏的支撑。复方多粘菌素B软膏作为孚诺医药的主打产品，其贡献了%的主营业务收入。对此，有不少投资者提出疑问：单靠一只外用药膏，能撑起孚诺医药的IPO吗？钛媒体APP注意到，孚诺医药身上还有难以消除的“重营销轻研发”的行业通病。
重度依赖一款大单品，复方多粘菌素B软膏为赚钱“功臣”
公开资料显示，孚诺医药的前身为成立于00年的浙江日升昌药业有限公司（曾用名“东阳市日升昌生物技术有限公司”）。算来，如今的孚诺医药已经0岁了。
孚诺医药自成立以来一直聚焦于皮肤外用化学药领域，公司主要产品复方多粘菌素B软膏。虽然孚诺医药表示不断投入资源于其他皮肤外用化学药的研发创新，但目前复方多粘菌素B软膏是唯一销售产品。
据孚诺医药介绍，复方多粘菌素B软膏，用于预防和治疗常见的皮肤创面的细菌感染，具有抗菌谱广、强效杀菌、耐药性少、迅速止痛、促进伤口愈合和减少疤痕生成等特点，广泛运用于预防和治疗皮肤割伤、擦伤、烧烫伤、手术伤口等皮肤创面的细菌感染。
招股书显示，报告期内孚诺医药的主营业务收入来自于不同规格复方多粘菌素B软膏的销售。其中，年-01年以及0年1-6月，复方多粘菌素B软膏贡献的营业收入占到当期主营业务收入比例均为%。报告期内，公司主营业务收入主要来自于10g和15g规格的复方多粘菌素B软膏的销售，合计占比超过99%。
年-01年以及0年1-6月，孚诺医药10g规格的复方多粘菌素B软膏销售收入分别为.37万元、80.58万元、.63万元和.18万元，占主营业务收入的比例分别为90.9%、86.55%、84.07%和84.17%；同期15g规格的复方多粘菌素B软膏销售收入分别为16.5万元、.37万元、.5万元和.34万元，占主营业务收入的比例分别为8.57%、13.6%、15.49%和15.3%。
孚诺医药主要业务收入构成，截取招股书
复方多粘菌素B软膏作为孚诺医药的拳头产品，其对公司的重要程度不言而喻。报告期内，孚诺医药的营业收入分别为.53亿元、.57亿元、.9亿元、1.6亿元；归属净利润分别为.0万元、.5万元、.0万元、.84万元。
靠一支复方多粘菌素B软膏，真的能撑起孚诺医药的IPO吗？“单腿”走路的孚诺医药又面临什么呢？
一位医药行业分析师告诉钛媒体APP，不仅是孚诺医药，对于任何一家企业来说，过度的依赖某一种单品并不是意见好事。这意味着，如果该产品受到任何不利影响，都将对企业带来风险和损失。
当前，孚诺医药赖以生存的复方多粘菌素B软膏，就出现毛利率下滑的问题。年-01年及0年上半年，孚诺医药的主营业务的毛利率分别为91.9%、91.05%、91.18%、90.54%。尽管毛利率水平还是很高，但总体呈下降趋势。报告期内10g规格的复方多粘菌素B软膏的毛利率分别为9.14%、91.73%、91.31%和90.63%。
毛利率下降背后，是单位成本上涨的困境。比如，年-01年以及0年1-6月，孚诺医药10g规格的复方多粘菌素B软膏的单位成本分别为.34元/支、.46元/支、.58元/支、.74元/支。前述产品单位成本不断增长，原因之一即原材料成本上升所致。如果原材料的供给受限或价格持续上涨，也会对公司的生产经营造成不利影响。
部分产品单位成本情况，截取招股书
三年半花掉4.7亿做市场推广，多名推广服务商系“熟人”
孚诺医药谈到，影响公司收入的主要因素包括公司产品的市场需求和市场竞争力，具体包括药品市场需求、药品质量、品牌以及营销能力等。
诚然，孚诺医药收入增长的背后，营销功不可没。报告期内，公司期间费用占营业收入的比例分别为65.49%、59.85%、60.1%和61.5%。其中，销售费用占比最大，报告期内占营业收入的比例分别为59.94%、53.68%、53.75%和53.7%。
据招股书披露，孚诺医药的销售费用主要由推广服务费、职工薪酬、会务费、差旅费、办公费组成。报告期内，该公司推广服务费分别为.66万元、.45万元、.4万元和61.14万元，占销售费用的比例均在90%以上，占营业收入比例分别为54.07%、50.3%、49.59%和49.4%。
孚诺医药销售费用构成表，截取招股书
具体而言，孚诺医药的推广服务费主要由学术推广费、市场调研费以及管理服务费构成，其中占比最高的是学术推广费，学术推广费主要包括推广服务商与医生进行日常学术交流、举办学术推广会等发生的费用。
一位医药行业人士对钛媒体APP表示，“以市场推广之名推动背后的市场营销，是医药行业的潜规则，因此市场推广费一直是商业贿赂的高发区。实践当中，医药企业召开学术会议，邀请的一般都是医生、经销商等客户单位，部分推广费最终以其他的形式回馈给客户方，这也是医药企业的灰色地带”。纵观此前IPO的医药企业，高企的市场推广费都是不可回避的问题，孚诺医药的这一情形也可能在后续审核中被重点